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    论持久战:支付战争将往何处去

    本文共3802字,预计阅读时间131

    5年前,腾讯推出微信红包,点燃了对支付宝的全面战争。

    这是一场横跨互联网和金融两个赛道的经典商战,战争双方是中国最大的两家科技巨头。

    战争上半场,微信支付势如破竹,打破了支付宝苦心经营十年的领先局面。

    2017年以来,蚂蚁金服站稳脚跟,发挥金融服务和线下能力的优势,挽狂澜于既倒。

    经历了过去两年的拉锯战,以及支付强监管的落地,腾讯和阿里?#23478;?#35782;到,战争已然进入下半场,走向持久战。

    这意味着,短期内,谁都无法取得决定性胜利,谁都打不垮谁。

    随着两大巨头的境内支付用户不断?#24179;?#32593;民数量,战争焦点逐渐从获客拉新转向存量经营——双方都在大力推广信贷、理财和保险业务,以提高变现能力。

    与此同时,支付战争的火焰烧到了境外,越来越多的国家和地区被开辟为新战场。鉴于微信在境外影响有限,这成为蚂蚁金服猛攻的突破口。

    本文试图分析的是,这场持久战如何形成?往何处去?而决定战争走向的关键因素又是什么?

    1.?从闪电战到持久战

    在支付宝诞生之后的十年时间里,它是独孤求败一般的存在。

    2014年初微信红包横空出世,被马云视为“偷袭珍珠港?#20445;?#38463;里在支付及新金融领域的领先地位第一次遭受威胁。

    在人们印象中,凭着微信红包,腾讯通过闪电战,迅速完成了对支付宝的逆袭。但事实上,腾讯足足用了接近三年的时间,才取得重大胜果。

    据易观国际统计,直到2015年一季度末,支付宝在移动支付市场的份额高达74.92%,财付通不过11.43%。

    2016年是一个转折之年。当年末,支付宝的市场份额降至54.10%,财付通则攀升至37.02%。

    这是蚂蚁金服的至暗时刻。重压之下,它一度自乱阵脚,误入社交迷途。

    腾讯赢得了一场酣畅淋漓的胜利。坊间传言称,2017年初,微信支付团队得到了马化腾的表彰,并拿到1亿元的奖励。

    那时候,微信支付势不可挡,很多人以为支付宝很难避免被击垮的命运。

    但在2017年,支付宝挺过来了。它放弃了对高频的执念,转而主打多维、有用,并通过“码商”等to B层面的优势筑牢城池,守住了属于自己的半壁江山。

    虽然不同第三方机构有着不同的统计数据,不过,很多人的一个直观感受是,2017年以来,支付宝和财付通整体保持了各有优劣的态势:支付宝在金额上占优,财付通在频次上领先。

    2.?持久战还能打多久?

    2017年10月,?#20197;?#20889;过一篇文章,标题是《支付战争下半场?#20309;?#20449;快速击垮支付宝的窗口期关闭了》。

    中国人口就这么多,网民数量增长越来越慢,而微信几乎覆盖了所?#24515;?#22815;覆盖的互联网用户。通过微信红包,腾讯基本将所有微信用户都变成了微信支付用户。

    而支付宝深耕十余年,早已成为大部分中国人生活中不可或缺的一部分。凭借持续不断的场景布局和市场投入,支付宝用户数量越来越?#24179;?#24494;信支付。如果纳入国际业务,支付宝在用户数量上更是不落下风。

    最新数据显示,截至2018年9月末,微信及WeChat月活跃账户达10.825亿,微信支付月活跃用户数突破8亿;最近公布的阿里巴巴财报显示,截至去年末,支付宝及其附属公司的全球年度活跃用户超过10个亿,成为全球首个用户量超过10亿的非社交类APP。

    这意味着,绝大部分中国网民,既是微信支付用户,也是支付宝的用户。

    不管是?#25918;迫现?#36824;是用户体验,微信支付和支付宝相差不大。微信支付更方便打开,但是支付宝的用处更多,二者各有优?#21360;?/p>

    整体上,随着双方越来越势均力敌,?#20197;?#37327;空间越来越小,持久战出现了,且焦点逐渐转向存量博弈。

    一个典型表现是,补贴力度渐趋下降,腾讯和阿里均淡出了?#21644;?#32418;包大战。

    而持久战的格局一旦形成,就不是短期能够撼动的了。财付通要扩大胜果,或者支付宝想要夺回失地,都绝非?#36164;隆?/p>

    3.?手握王牌,腾讯能否躺赢?

    众所周知,微信是中国移动互联网第一大应用,并?#20197;?#26102;看不到衰落的可能。

    这是财付通的最大底气,也是支付宝必须面对的宿命。

    一个普遍的?#29616;?#26159;,背靠微信这样的社?#25381;?#29992;,财付通可以在不用付出太多成本的情况下保持攻势?#27426;?#25903;付宝在场景上天然处于劣势,需要维持较大的补贴力度才能实现用户下沉。

    换句话说,如果这是一场持久战,财付通消耗更小,支付宝消耗更大,时间拖得越久,对财付通越有利。

    看起来,腾讯大有躺赢之势。真的如此吗?

    如果支付宝在高消耗的同时,能够实现高产出呢?

    翻译过来就是,得益于更加完善和成熟的金融生态,蚂蚁金服可以通过理财、信贷和保险等业务获得利润,从而弥补支付业务上的消耗。

    就像在一场战争中,其中一方由于地理和环境的原因,防守?#35759;?#22823;,导致损耗更高,但如果它所固守的城池经济基础?#24049;茫?#21487;以持续贡献?#35206;?#21644;弹药,就可以在很大程度上对冲高消耗。

    如果高消耗与高产出同时存在,胜利的天平,就不一定了。

    与之对应的是,财付通在低消耗的同时,产出高不高呢?

    现阶段,基于支付业务的变现能力,腾讯不及阿里,这一点应该争议不大。

    4.?支付不赚钱,这是个问题

    如上所述,决定战争双方产出(反哺)能力的,不是支付业务本身,而是基于支付的产品和服务。

    这隐含了一个前提:支付业务本身是不赚钱的。更?#26082;?#30340;说,支付业务带来的收入,不足以支撑战争的消耗。

    目前,国内第三方支付的B端费率通常在千分之六,并且多少还有一些补贴存在;C端目前仍以补贴为主,实?#36866;?#36153;并不多。因此,不到千分之六的整体费率,意味着利润空间极其狭窄。

    在备付金集中存管之前,凭借沉淀资金的利息收入,可以弥补支付服务费收入的不足。诸如财付通和支付宝,沉淀资金都在数千亿级别,对应的是数十亿元乃至上百亿元的利息收入。

    ?#27426;?#24378;监管环境下,备付金集中存管的落地,?#25112;?#20102;以沉淀资金利息为主要盈利来源的商?#30340;?#24335;,并且推高了支付机构的经营成本。

    在此之前,支付机构可?#38405;?#22791;付金与银行谈价格,争取更低的费用,但现在它们失去了这个至关重要的筹码。

    一方面是备付金利息收入消失、银行通道成本上升,另一方面是偏低的服务费?#35270;?#25345;续的补贴投入,这样的局面,对财付通和支付宝来说,都是重压——而且业务规模越大,压力越大。

    对战争双方来说,要么迅速提高变现能力,要么一方取得压倒性胜利,获得绝对垄断地位,降低补贴、提高费率,才有可能改变这一?#23567;?/p>

    很遗憾,这是一场持久战。

    5.?腾讯和阿里,谁压力更大?

    腾讯是一家很会做生意的公司。

    多年来,游戏业务是腾讯的支柱。游戏业务利润率很高,每多一个百分点的市场份额,就对应着数亿乃至数十亿的新增盈利。

    ?#27426;?#25903;付业务不是这个逻辑,现阶段无法做到攻城略地之后快速反哺,高份额无法直接带来高利润。

    眼见支付战争越拖越久,消耗越来越大,盈利却遥遥无期。这样的局面,对腾讯来说是相对陌生的。

    怎么办?一个很重要的方面是补齐金融短板,提高变现能力,包括信贷、理财、保险等?#21462;?/p>

    挑战在于,金融的?#28572;?#37324;很难出现王者荣耀那样的传奇,并?#19994;?#19979;的监管环境也不支持传奇的诞生。

    更何况,腾讯还要面对蚂蚁金服的竞争,后者在金融业务上的根基已经非常扎实。

    对阿里来说,它更能接受支付宝的不盈利。阿里的主业是交易平台,支付与交易的互补作用和联动效应更明显。

    对腾讯来说,支付业务不盈利,是一件更棘手的事情。腾讯以游戏、社交和内容为核心,这些业务与支付的关系,?#25381;心?#20040;强,而且游戏等业务同样遭遇着前所未有的强监管。

    还有一点值得关注的是,腾讯是上市公司,作为港股领头羊,需要承担较大的财务业绩压力?#27426;?#34434;蚁金服尚未上市,且刚刚完成140亿美元战略融资,短期内业绩压力偏小。

    结论是,阿里很难,腾讯也很难。

    6.?一场输不起的战争

    既然这么难,可以退而不战或者曲线救国吗?

    答案是否定的。这是一场谁也输不起的硬仗。

    在古典金融学里,支付是工具,是后台,是基础设施。

    本世纪以来,移动互联网的普及与新技术的发展,将支付推向了一个前所未有的高度,其作为流量入口和数据底层的意义不断凸显。

    基于支付的C端金融服务以及B端科技服务,成为战争双方角力的关键。

    蚂蚁金服较早建立了完备的金融布局,有着更好的变现能力,并且支付宝与阿里生态的协作效应?#24049;茫?#35753;支付宝在更大的消耗面前保持坚挺。不仅如此,蚂蚁金服在境外战场“出海造船?#20445;?#22823;大提升了战斗力。

    手握微信这张王牌,腾讯整体依然处于攻势,其挑战是基于支付的金融业务和科?#23478;?#21153;还相对落后,导致变现能力亟待提升。它在努力弥?#20849;?#36317;,但错过了跑马圈地的红利期。而在境外,腾讯需要适应没有微信加持的情况下开疆拓土。

    概言之,支付宝消耗更大,但是变现能力更强;财付通消耗更小,但是变现能力尚弱。在境外市场,腾讯相对保守,支付宝走得更快。

    这就是目前的持久战格局。决定战争走向的并非支付业务本身,而是基于支付的变现能力,不仅仅是境内市场,还有境外市场。

    最终的胜利者,赢得的不只是支付市场,而是科技和金融两大赛道。

    另外,在两大巨头走向持久战的同时,其他竞争对?#25191;来?#27442;动。不管是作为国家队的银联,还?#21069;?#24230;,从未放弃在移动支付市场上的努力。

    2018年以来银联云闪付的快速增长,以及此次百度利用?#21644;?#32418;包大打补贴战,都表明战争还在升级。

    而以人工智能为代表的新技术,很可能在不远的将来重新定义移动支付,谁能肯定不会出现下一个降维攻击者呢?

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